Офз как выбрать: как выбрать и купить — Премьер БКС

Облигации федерального займа для населения (ОФЗ-н).
















Выпуск:


53004RMFS




Дата начала размещения ОФЗ-н:


02 сентября 2019 г.




Дата окончания размещения ОФЗ-н:


25 декабря 2019 г. (раннее по информации Министерства финансов Российской Федерации — 25 февраля 2020 г.)



Дата погашения ОФЗ-н:


31 августа 2022 г.




Номинал одной облигации:


1 000 ₽



Максимальное количество покупки:


15 000 штук




Периодичность выплаты купонов:


Каждые 6 месяцев




Даты купонных выплат и ставки:


Дата выплаты доходаСтавкаКупонный доход на 1 облигацию (₽)

04.03.2020

6,5%

32,77

02.09.2020

7,0%

34,90

03.03.2021

7,05%

35,15

01.09.2021

7,10%

35,40

02.03.2022

7,25%

36,15

31.08.2022

7,35%

36,65


Досрочный возврат вложенных средств :


— При продаже ОФЗ-н через год после покупки – гарантирован возврат вложенных средств и процентного дохода.
— При продаже ОФЗ-н менее чем через год — возврату подлежит только сумма затраченных на покупку облигаций средств.



Особенности налогообложения с «01» января 2021:


С 01.01.2021 года вступают в силу изменения в Налоговый Кодекс РФ, введенные Законом № 102-ФЗ от 01.04.2020 г. Данные изменения отменяют освобождение от налогообложения следующих видов доходов:

— проценты по государственным казначейским обязательствам, облигациям и другим государственным ценным бумагам бывшего СССР, государств — участников Союзного государства и субъектов Российской Федерации, а также по облигациям и ценным бумагам, выпущенным по решению представительных органов местного самоуправления;
— проценты (купона) по обращающимся облигациям российских организаций, номинированными в рублях и эмитированным после 1 января 2017 года, не превышающих суммы выплаты процентов (купона) над суммой процентов, рассчитанной исходя из номинальной стоимости облигаций и ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной на 5%, действующей в течение периода, за который был выплачен купонный доход;
— дисконт, получаемый при погашении обращающихся облигаций российских организаций, номинированных в рублях и эмитированных после 1 января 2017 года.

С 2021 г. налогооблагаемая база от операций с ценными бумагами будет формироваться с учетом вышеизложенных изменений.



Продажа ОФЗ-н:


— Продать ОФЗ-н можно только Банку-агенту, через которого ОФЗ-н были приобретены
— Для продажи ОФЗ-н вам необходимо обратиться по телефону 8 800 700-9-777 с 10:00 по 23:50 (время Московское).



Ограничения:


Купить ОФЗ-н может только совершеннолетний гражданин РФ (физическое лицо) с постоянной регистрацией на территории Российской Федерации.




Ограничения:


— Если операция была совершена до 16:30 по Мск, то операция будет произведена в этот же рабочий день.
— Если операция была совершена после 16:30 по Мск, то операция будет произведена на следующий рабочий день.



Источник информации о ценной бумаге:


Перейти на сайт Минфин России



чем отличаются друг от друга и в каких случаях приобретать?

Торгующиеся на Московской бирже (МБ) ОФЗ подразделяются на несколько групп: ПД, ПК, ИН, АД. Что они из себя представляют, от чего зависит доходность облигаций и нужно ли в данный момент заниматься вложениями в облигации Министерства финансов РФ, вы сможете узнать из нашего материала.

Сейчас на МБ торгуются около 40 выпусков ОФЗ (облигаций федерального займа). Общий объем их составляет более шести триллионов р. Примерно тридцатью процентами владеют иностранные игроки рынка.

Какой же выпуск стоит покупать? Давайте рассмотрим 4 группы, на которые и подразделяются ОФЗ.

ОФЗ-ИН

ИН – это «индексируемый номинал», т.е. облигации, индексируемые на инфляцию. Сейчас на рынке есть лишь два выпуска – ОФЗ 52001 и 52002. Бумага предусматривает купонную доходность в районе 2.5% годовых. Выплаты совершаются через каждые шесть месяцев. Кроме этого номинал бумаги каждый год индексируют на величину инфляции.

Такие бумаги хороши тогда, когда наблюдается высокая инфляция. Что касается минусов, стоит сказать, что подобная «инфляционная прибыль» будет лишь при погашении или продаже, а значит реинвестирование невозможно.

ОФЗ-ПД

Этот вид наиболее распространен на МБ. ПД – означает, что облигация может приносить фиксированную прибыль. Купон определяется в момент размещения и остается постоянным до момента погашения или оферты.

Такие бумаги хороши, когда в экономике наблюдается снижение ставок- в этом случае цена растет, что приносит держателю дополнительную прибыль.  Если сказать проще, то купив бумаги, можно зафиксировать постоянный купонный доход до тех пор, пока бумага действует.

При снижении инфляции происходит и понижение ставок, благодаря этому стоимость бумаг на рынке растет. Если продать ее раньше срока погашения, тогда возможно получить дополнительную прибыль.

При этом определить наиболее интересные выпуски можно с помощью кривой бескупонной доходности, которую можно посмотреть например на сайте Банка России. Здесь надо лишь нанести доходность/дюрацию по интересующим выпускам на кривую и выбрать те, которые находятся выше.

ОФЗ-ПК

ОФЗ-ПК означает «переменный купон». Купон связан со ставкой RUONIA. Если она превышает инфляцию на пять процентов, тогда можно рассчитывать на хороший доход.

Однако стоит заметить, что при быстром снижении ставки, премия облигация также падает. Если участники рынка примет решение о том, чтобы осуществить продажу бумаги раньше погашения, тогда возможно получение убытков из-за разницы в цене приобретения и продажи.

ОФЗ-АД

Данные облигации наименее ликвидны. АД – это «амортизация долга». Владеющий такими облигациями получит прибыль от переменных купоном. В свою очередь, номинал погашается равными долями, путем выплат, что были предварительно согласованы.

Финансовые власти сейчас выводят ОФЗ-АД с рынка..

Заключение

Занимаясь инвестированием в облигации, нужно помнить о том, что прибыль состоит из двух частей:

  • купонные платежи;
  • доход от разницы стоимости продажи и приобретения.

Купонные платежи предсказуемы, а вот вторая часть достаточно волатильна и как и цена на большинство рисковых активов зависит от множества факторов.

На мой взгляд, в ближайшие годы инфляция будет постепенно повышаться, что может сделать облигации, индексируемые на инфляцию наиболее привлекательными.

Инвестиционная энциклопедия — инвестиционные статьи и финансовые материалы за 19 апреля 2021 — Invest-Rating.ru

Здоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
Форекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
Нефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Акции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Биткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Облигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
Накопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
ИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Недвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Криптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Наличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Банковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
Структурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
ПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Анализ облигаций — ДОХОДЪ. Управляющая компания

Валюта:

ЛюбаяUSDRUBEURGBPRONCZKCNY

Базовые стратегии:

Срок до погашения/
выкупа, лет:

больше фильтров…

Кредитный риск

Рыночный риск

Рыночный риск

Дюрация

Факторы

Качество

Размер

Сложность

Выпуск/Погашение/Оферта

Дата выпуска

Дата погашения:

Дата оферты:

Купоны

Купонов в год, раз

Тип купона

Эмитент/Страна/Отрасль

Страна заемщика

-РоссияБеларусьУкраинаКазахстанСШАВенгрияНидерландыКипр

Отрасль

-Государство и муниципалитетыФинансы и страхованиеЛогистикаТелекоммуникации и ITПрошмышленностьСельское хозяйствоНефть и газСтроительствоРазвлечения, искусство, спортЛизинг и операции с недвижимостьюКоммунальные услугиРитейлОтели и рестораныПрофесиональные, научные и технические услугиВспомогательные службыОптовая торговляЗдравоохронениеОбразовательные услуги

Тип эмитента

Тип облигации

Тип инструмента

Тип облигации

Налоги

сбросить

сбросить фильтры

ISINНазваниеВалютаДата / Срок, лет / СобытиеДоходностьКредитное
качество
Качество
эмитента
ЛиквидностьРыночный
риск
Дата выпускаКредитный рейтингЭмитентОсновной заемщикСтрана заемщикаОтрасльПолное названиеВалютаДата выпускаДата погашенияДата оферты/выкупаТекущий номиналЦена, % от номиналаНКДYTM, %Total Return (прогноз), %КупонКупон (раз/год)Тип купонаТип эмитентаТип инструментаТип облигацииS&PАКРАFitchЭкспертMoody’seffective_date
ISINНазваниеВалютаДата / Срок, лет / СобытиеДоходностьКредитное
качество
Качество
эмитента
ЛиквидностьРыночный
риск
Дата выпускаКредитный рейтингЭмитентОсновной заемщикСтрана заемщикаОтрасльПолное названиеВалютаДата выпускаДата погашенияДата оферты/выкупаТекущий номиналЦена, % от номиналаНКДYTM, %Total Return (прогноз), %КупонКупон (раз/год)Тип купонаТип эмитентаТип инструментаТип облигацииS&PАКРАFitchЭкспертMoody’seffective_date

Методика расчета индекса ликвидности облигаций

Методика определения кредитного рейтинга и показателя качества эмитентов

Методика отбора бумаг в базовые стратегии

Данные Московской Биржи, Доходъ. Задержка 15 минут.

Информация, представленная на данной странице (далее также — Информация) подготовлена специалистами компании ООО «УК «ДОХОДЪ» (далее также – Компания), является интеллектуальной собственностью Компании и предназначена для использования на территории России в соответствии с российским законодательством. При подготовке этой Информации были использованы материалы из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом такая Информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и, там, где это применимо, является выражением частного мнения специалистов Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к сбору и составлению Информации, Компания не дает никаких гарантий в отношении ее достоверности и полноты.

Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать Информацию, содержащуюся на этой странице в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни их агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой Информации.

Информация, содержащаяся в на этой странице, действительна на момент ее публикации. При этом Компания вправе в любой момент внести в нее любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование Информации или какой-либо ее части без письменного согласия Компаний не допускается. Компания, ее агенты, сотрудники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в Информации, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг.

Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

ОФЗ или FXMM?

Похоже, время стратегий типа «купи ОФЗ и ни о чем не волнуйся» прошло. Снижение ставки ЦБ сделало свое дело — кривая российского долга стала пологой, разместить рубли в среднесрочные бумаги можно примерно под тот же процент, что и на сберегательный счет. Что делать инвестору?

Разместить рубли? Казалось бы, проще простого: любой брокер предлагает вложиться в рублевые инструменты с фиксированным доходом, например в облигации федерального займа — ОФЗ. Однако если раньше надежность и доходность в госбумагах шли рука об руку, то сейчас под давлением снижения ставки ЦБ и спроса инвесторов доходность растаяла.

Вот что пишет ЦБ в своем обзоре: «В октябре на рынке государственных облигаций наблюдалось значительное снижение доходности. Короткий участок бескупонной кривой снизился на 0,6%, что стало максимальным месячным снижением с марта 2016 года. В результате кривая доходности по всем срокам опустилась ниже уровня начала апреля 2018 года, когда были введены очередные санкции. При этом доходность коротких выпусков снизилась до уровня начала 2014 года.»

Вот как выглядит доходность ОФЗ в пределах 1,5 лет

Облигация, выпуск Дата погашения Доходность к погашению, %
ОФЗ-26210-ПД 11.12.2019 6,53
ОФЗ-26214-ПД 27.05.2020 5,94
ОФЗ-26205-ПД 14.04.2021 5,70

Источник: Bloomberg, данные на 20.11.2019

Итак, доходность коротких и среднесрочных госбумаг находится примерно на уровне доходности денежного рынка. Дополнительный рыночный риск (более высокая дюрация) в сложившихся условиях не вознаграждается дополнительной премией, а «штрафуется» — на этом участке кривая ОФЗ инвертированная. Какие из этого практические выводы?

Предположим, у инвестора есть задача — разместить рубли на неопределенный срок в течение полугода. Деньги могут неожиданно понадобиться на совершение крупной покупки или возврат взятого долга. Значит, нужно подобрать какой-то ликвидный способ размещения — депозит не подходит, ведь по нему процент при досрочном разрыве придется потерять. Остаются два варианта: либо короткие ОФЗ, либо фонд денежного рынка FXMM.

Несмотря на то что по сути портфель FXMM состоит из более надежных инструментов, чем ОФЗ, а именно US Treasury Bills, российский инвестор в последние годы верит «родному государству» и зачастую игнорирует риск ОФЗ. Портфельного управляющего уравнивание инструмента с рейтингом BBB и US Treasury Bills с рейтингом ААА смутило бы, но для простоты будем считать, что для инвестора инструменты равноценны по риску дефолта. Транзакционные расходы для обоих инструментов примерно равны, хотя инвестор ОФЗ сталкивается с необходимостью платить брокерскую и депозитарную комиссию при реинвестировании полученных купонов.

Так что выбрать инвестору? ОФЗ-26210-ПД не подходит — слишком маленький срок. ОФЗ-26214-ПД и ОФЗ-26205-ПД предлагают доходность в пределах 5,7—5,94%. В случае FXMM рассчитать будущую доходность сложнее, чем в случае гособлигаций. Доходность фонда денежного рынка плавающая и зависит от динамики доходности портфеля US Treasury Bills и форвардной премии. Хорошей оценкой может быть вмененная доходность (USDRUB Overnight Forward Implied Yield): сейчас на уровне 6,73%, минус 0,49% годовых расходов — это 6,24%.

Ок, с доходностью вроде бы понятно: вложения в FXMM выглядят немного привлекательнее. Давайте посмотрим, а какие есть рыночные риски инвестиций в ОФЗ и FXMM.

С FXMM все очень просто: независимо от того, что бы ни происходили со ставками, потерять деньги можно только в том случае, если ставки в долларах окажутся выше рублевых ставок. На наш взгляд, это очень маловероятное событие. Вы и сами можете это заметить по ставкам депозитов в российском банке: ставки рублевые не внушают оптимизма, но не нулевые, а вот ставки по долларам — около нуля.

Что же будет происходить с вложениями в ОФЗ? Рассмотрим два простых сценария: рост и падение ставок, например, под воздействием Банка России. Если ставки пойдут вверх (например, под влиянием геополитических событий), цены ОФЗ упадут, а доходность FXMM, наоборот, вырастет. При снижении ставки при прочих равных эффект будет противоположным, с той лишь разницей, что стоимости FXMM, как мы описали выше, ничего не угрожает, а особого влияния на доходность ОФЗ не будет — траектория изменения ставок уже «в ценах».

Динамика доходности ОФЗ-25079-ПК и FXMM за ноябрь-декабрь 2014 года

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Таким образом, вложения в ОФЗ для нашего инвестора связаны с существенным риском: если ЦБ не будет снижать ставку так агрессивно, как считает рынок (и закладывает в цены ОФЗ), то цены облигаций могут упасть, а доходности вырасти. В этом случае краткосрочные вложения в ОФЗ могут закончиться убытками, и инвестор может не вернуть вложенные деньги в тот момент, когда они ему неожиданно понадобятся.

По совокупности факторов инвестору стоит обратить серьезное внимание на FXMM. В этом случае у него не будет проблем с выбором ценных бумаг, не придется реинвестировать купоны, и он получит абсолютную гибкость — сможет использовать средства в любой момент времени без риска потери (даже если средства потребуются раньше, чем он первоначально планировал). При этом достойная доходность и максимальная надежность, которую он получит, — то, что нужно для краткосрочных вложений.

    Корпоративные облигации: как выбрать и насколько они лучше ОФЗ

    В условиях значительной неопределенности инвесторы склонны действовать осторожно. Приоритет отдается инструментам с фиксированной доходностью, к которым в первую очередь относятся облигации. В предыдущих статьях мы уже рассматривали вопрос эффективности вложений в облигации и то, насколько их доходность перекрывает инфляцию. Сегодня поговорим о том, что такое корпоративные облигации. Имеет ли смысл собирать из них портфель, какую доходность они имеют и в чем их преимущества над ОФЗ?

    Что такое корпоративные облигации

    Данные облигации выпускаются не государством (как ОФЗ), а некоторыми компаниями. То есть, вы предоставляете деньги в долг не министерству финансов, а какой-то конкретной организации. Это может быть компания абсолютного разного типа и размера – как Газпром с его миллиардными оборотами, так и небольшой региональный застройщик. Ключевая разница между такими облигациями – это уровень риска, который вы несете.

    Уровень риска кредитного события крупной компании не очень велик, если у нее умеренная долговая нагрузка. Для более мелкой компании ситуация обстоит сложнее. Частота объявляемых дефолтов здесь намного выше. И всегда необходимо формировать портфель из большого количества облигаций, чтобы сохранить риски под контролем. Корректным считается как минимум десять различных облигаций в портфеле фиксированной доходности, если у эмитентов средний кредитный рейтинг.

    Ниже представлены российские корпоративные облигации с доходностью к погашению по состоянию на декабрь 2020 года. Тогда ставка ЦБ составляла 4,25%. Для сравнения: доходности по ОФЗ составляли на тот момент около 5-6% годовых. А доходность корпоративных облигаций с высоким кредитный рейтингом – около 6,5%.

    Как мы видим, вполне возможно получить существенную премию за риск, а именно более 14% годовых по самым доходным бумагам. Однако и сфера является сомнительной. Это микрофинансовые организации, где наступление кредитного события – лишь вопрос времени. Более реальная доходность, на которую здесь можно рассчитывать – около 11% годовых от лизинговой компании.

    Что такое кредитный рейтинг

    Мы уже несколько раз затронули тему кредитного рейтинга, но не пояснили, что это такое. Дело в том, что на большое количество корпоративных облигаций формируется специальный рейтинг. Он показывает их кредитное качество по мнению рейтинговых агентств.

    Рейтинговые агентства бывают как российские, так и зарубежные. Доверие к российским есть, однако никто не может исключать факты предвзятости в отношении их оценок некоторым компаниям. Американские агентства оценивают более строго. Но и они не застрахованы от ошибок и некоторой недооценки всех российских эмитентов.

    Ниже представлена шкала “Эксперт РА”, которая показывает, какая оценка кредитного качества и что она означает. Самая высокая оценка ААА – максимальный уровень кредитоспособности. Самый низкий D – в состоянии дефолта. Надо ли говорить, что всерьез рассматривать вложения следует только в облигации с рейтингом от В до ААА. И лишь в исключительных случаях ССС, то есть, в категориях, которые указаны в таблице внизу.

    Ниже – список оценок от зарубежных рейтинговых агентств с градациями по уровню надежности и небольшими комментариями. Из приведенных агентств самые авторитетные – Moody’s, S&P, Fitch. Считается, что инвестиционные рейтинги – это ВВВ- и выше. ВВ+ и ниже – мусорные рейтинги, при которых существует высокая вероятность кредитного события, а сделки по ним являются спекулятивными.

    Доходность корпоративных облигаций может быть значительно выше, чем ОФЗ. Плата за это – высокий уровень риска. Наиболее правильное решением – ориентироваться не только на собственные ощущения, но и на оценки рейтинговых агентств. На их основе сформировать целый портфель из облигаций, чтобы выиграть в процентной доходности относительно ОФЗ и банковских вкладов. А если вы планируете покупать не только облигации, но и акции, обратите внимание на курс “Золотой портфель” от LTE School. В нем собран весь опыт по использованию инструментов фондового рынка для получения эффективной доходности.

    Облигация ОФЗ 46011 (RU0002867854)

    По результатам активности в комментариях, накопились типичные вопросы от начинающих владельцев ИИС. Самый главный из этих вопросов звучит как «Какие ОФЗ покупать на ИИС?». В этой статье содержатся практические рекомендации по выбору ОФЗ, а также список ОФЗ, подходящих для покупки на ИИС.

    Ответ на вопрос, «какие ОФЗ покупать лучше всего» будет зависеть от того, какая цель стоит перед инвестором. Есть известная поговорка «вершина у горы — одна, а путей к ней — много». Это означает, что цель «заработать побольше прибыли» ни о чём не говорит без необходимых уточнений:

    • За какой срок?
    • С какими рисками?
    • На каких рынках?

    Это лишь самые основные пункты, которые можно рассмотреть. Таким образом, само существование такого вопроса «Какие ОФЗ выбрать для покупки?» — просто бессмысленно. Как в том старом анекдоте:

    — Петька, приборы?

    — Девять!

    — Чего «девять»?

    — А чего «приборы»?

    Этот андекдот — иллюстрация непрактичности (и, в какой-то мере, абсурдности) подобного вопроса. Что касается получения прибыли, то её можно получить по-разному, и не всё оценивается её размерами.

    В самом деле, в казино потенциальная доходность может быть намного выше, чем от купонов по ОФЗ (на январь 2020 около +6,7% годовых), но вероятность этой потенциальной прибыли на порядки меньше, чем у ОФЗ (у ОФЗ вероятность прибыли прближается к 100%), а риски таковы, что вряд ли кто-то согласится, что казино — наилучший способ достижения цели «максимальная прибыль».

    Таким образом, и ответ на вопрос «какие лучше всего покупать ОФЗ для ИИС» будет отличаться в зависимости от того, какова наша стратегия инвестирования. Одно дело — если мы используем «Купонный комбайн» и другое дело, если наш план — купить и забыть на три года.

    Чуть позже в материалах сайта мы рассмотрим все возможные стратегии использования ОФЗ на ИИС, но прямо сейчас можно взять для примера несколько сценариев:

    • «Купить и забыть»
    • «Облигационный крокодил»
    • «Купонный комбайн»

    Купил и забыл

    Большинство инвесторов ИИС предпочитают эту самую простую стратегию — один раз выбрать подходящие ОФЗ и больше ничего не делать все оставшиеся три года.

    В этом случае задача стоит такая:

    • Делать как можно меньше действий
    • Найти ОФЗ с датой погашения близко к дате истечения 3х-летнего срока действия договора ИИС
    • Получить максимальную доходность за счёт покупки более «длинных» облигаций

    В нормальной и стабильной экономике всегда можно получить гораздо большую прибыль за счёт размещения средств на более длительный срок.

    В этом можно убедиться, изучая ставки по банковским вкладам:

    В этом есть логика: чем больше срок вложения, тем выше риск непредсказуемости, а, значит, инвестору нужно более высокое вознаграждение за принятие на себя возрастающих рисков.

    Описанная закономерность справедлива и для ОФЗ:

    Таким образом, ОФЗ со сроком погашения через три года должны быть доходнее тех ОФЗ, по которым будет погашение в ближайшие 3-6 месяцев. Готовность играть «в долгую» — основной «козырь» такого инвестора, и именно его целесообразно разыгрывать, применяя стратегию «купил и держи».

    Тем не менее, если присмотреться пристальней, то можно увидеть, что, например, на данный момент значительного преимущества покупка ОФЗ со сроком погашения через 3-4 года не предоставляет:

    Например, покупка ОФЗ 26208 с погашением через год имеет такую же доходность, как и ОФЗ 26205 с погашением через 3 года.

    В тех же случаях, когда ОФЗ всё-таки дают преимущество в доходности на длинной дистанции, мы видим, что это преимущество — ничтожно, около +0,1-0,2% годовых!

    Минусы стратегии «купи и держи»

    Почему большинство инвесторов ИИС предпочитают эту стратегию? Из-за её кажующейся лёгкости. Поначалу кажется, что потрудиться надо всего один раз, а потом только получать результаты.

    Но действительность такова, что следовать этой стратегии в чистом виде не получается:

    • Периодически нужно принимать решение о том, что делать с доходом (купонами). Такое решение придётся принимать минимум два раза в год, а если в портфеле находится более, чем два выпуска ОФЗ, то и 4 раза в год, и более. Если налоговый вычет будет реинвестироваться, то количество операций опять же увеличивается
    • В идеале инвестору необходимо прогнозировать ставки в экономике, чтобы получать максимальный доход от использования ОФЗ

    Весь основной риск заключается в том, что ставки в экономике изменятся, и инвестиция, сегодня казавшаяся очень выгодной, может выглядеть совсем по-другому через год-два:

    можно представить, как нам будет некомфортно, если мы для примера рассмотрим случай, когда мы заключили договор банковского вклада на 3 года под 10% годовых, а спустя всего год ставки по вкладам подскочили до +15% годовых (такая ситуация имело место в 2014м году), а мы всё ещё должны (предположим, по условиям договора мы не можем расторгнуть договор вклада до окончания срока) держать наши деньги под скромные +10%.

    ОФЗ с постоянным или переменным купоном?

    Как видно, ОФЗ с постоянным купоном могут оказаться невыгодными в случае поднятия ставок в экономике (по-простому это можно назвать ещё повышением инфляции).

    Использование ОФЗ с переменным купоном снимает эту проблему, ведь доходность такой ОФЗ будет меняться вслед за ставкой банковского рефинансирования, но можно попасть в обратную ситуацию, в ситуацию со снижением ставок в экономике, тогда как ОФЗ с постоянным купоном даёт возможность зафиксировать доходность на весь срок до погашения.

    Значит, даже здесь перед инвестором будет нелёгкий выбор, какие ОФЗ покупать: с постоянным или переменным купоном, и ответ на этот вопрос будет зависеть от того, какой прогноз по изменению ставок в экономике на ближайшие три года у него есть.

    Если в течение ближайших 3х лет ожидается повышение ставок, ОФЗ с переменным купоном будут выгоднее, если ожидается снижение ставок — ОФЗ с постоянным купоном

    Как же понять, какие будут в будущем ставки?

    Вот как менялась ключевая ставка ЦБ РФ за последние 15 лет:

    Видно, что с 2003 года ставки в целом снижались, дойдя до минимума 5,5% годовых в 2013 году. Текущая ставка (31.01.2018г) = 7,75% годовых, до есть абсолютного исторического минимума осталось совсем немного.

    Варианты изменения банковской ставки

    Вариантов, как всегда три: плохой, хороший и средний.

    Резкий рост ставки на «чёрном лебеде»

    Глядя на график, можно заметить, что на графике были периоды движения тенденции в противоположном направлении: 2007-2008 годы (Мировой финансовый кризис) и 2013-2014 годы (Крымский кризис).

    Возможны ли такие события в будущем? Да, возможны. Тому, кто верит в возможность таких событий в будущем, стоит покупать ОФЗ с переменным купоном — в случае неожиданностей, доходность изменится вслед за инфляцией (высокими ставками).

    Плавный рост ставки

    Плавный рост ставки возможен на фоне дальнейших ухудшений с Западом — запрет американским и европейским инвесторам на покупку российских ОФЗ может поставить государство в ситуацию, когда придётся привлекать деньги по всё более высоким ставкам.

    Скорее всего, эффект от такого события не будет мгновенным, а будет растянут на несколько лет, ведь продать 30% от всего объёма существующих ОФЗ (объём, находящийся в руках у нерезидентов) будет не просто сложно, а невозможно.

    В этом случае запрет будет действовать, вероятно, только на покупку новых выпусков ОФЗ. Ставки медленно, но неуклонно будут ползти вверх, а с ними и доходность ОФЗ. Поэтому покупа ОФЗ с переменным купоном опять же выглядит предпочтительнее: если ставка (и инфляция) увеличится, то увеличится и доходность таких ОФЗ.

    Дальнейшее снижение ставки

    Вариант дальнейшего снижения ставки напрашивается исходя из всей тенденции прошедших 15 лет. Растущая цена на нефть (например, до 100 долларов за баррель) может позволить наполнять бюджет совершенно из других источников, нежели займы через ОФЗ.

    В этом случае ставки закономерно могут пойти вниз, а значит, покупка ОФЗ с постоянным купоном была бы очень выгодной: приятно получать по своей инвестиции безрисковые 7%, когда банки едва-едва будут давать 4-4,5%.

    Какой вариант более вероятен?

    Если принять аксиому о цикличности экономики (за спадом всегда следует подъём, после подъёма всегда следует стагнация или спад), то вполне вероятно, что волна снижений ставок, продолжающаяся с 2014 года, подходит к концу.

    В 2013 году, когда не было никакого Крымского кризиса, и понятия «санкции» для граждан РФ не существовало, ставка доходила до 5,5% годовых.

    Сможет ли это произойти теперь, когда санкции не только не ослабляются, а ещё и вводятся новые?

    Вероятно, имеет смысл увеличить в портфеле долю ОФЗ с переменным купоном, в этом случае защита от «чёрных лебедей» и нарастания напряжённости будет максимальной.

    Какие ОФЗ покупать на ближайшие 3 года

    Как видно, «хлеб» инвестора, придерживающегося стратегии «купи и держи» не совсем лёгкий. На работу можно затратить ничуть не меньше времени и сил чем при использовании других стратегий применения ОФЗ на своём ИИС. И по большому счёту — это не самый лёгкий вариант использования облигаций, как это кажется на первый взгляд.

    Как бы то ни было, для человека который собирается придерживаться данной стратегии, ответ на вопрос «Какие ОФЗ лучше всего покупать на ИИС» будет звучать так:

    Один выпуск (одно наименование ОФЗ) с переменным купоном или (если ОФЗ с постоянным купоном) с максимальной доходностью к погашению на дату, близкой к окончанию 3-летнего срока действия договора ИИС

    В этом случае инвестирование будет максимально приближено к принципу простоты, и доступно любому начинающему владельцу ИИС.

    Вот список ОФЗ, которые могут подходить для такого инвестирования в 2018-2019 годах:

    Примечание: доходность ОФЗ 29011 указана справочно, соответствуют текущим ставкам и будет меняться в дальнейшем. Несмотря на то, что эта ОФЗ имеет дюрацию всего два года, через два года на горизонте появится другая похожая ОФЗ с переменным купоном — ОФЗ 29012.

    На этом рассмотрение стратегии «Купил и держи» вопроса «Какие ОФЗ покупать на ИИС» можно закончить и перейти к альтернативным стратегиям использования ОФЗ.

    Виды

    ОФЗ классифицируются по типам выплат купона и номинала:

    ТипВидОписание
    По купонным выплатамОФЗ – ПД (с постоянной доходностью)Это бумага с длительным сроком обращения – до 30 лет. Величина купонов постоянная весь период владения бумагой. Платежи производятся 2 -3 раза в течение года
    ОФЗ – ФД (с фиксированной доходностью)Срок обращения — больше 4 лет. Величина купонного дохода определяется при выпуске облигаций и может изменяться. К примеру, первые годы доход по купонам может быть 7%, а затем – 6%
    ОФЗ – ПК (с переменным купоном)Бумага со сроком обращения от года до пяти лет. Величина купонного дохода может меняться, и заранее неизвестна. На размер купонов влияет какая-либо плавающая процентная ставка или официальная инфляция. Поэтому известна величина только текущего купона, а расчёт каждого следующего производится с учётом средней процентной ставки за последние полгода. Следовательно, когда ставки на денежных рынках повышаются, то растёт и доходность по купонам, при падении ставок – купонная доходность тоже падает
    По номиналуОФЗ – АД (с амортизацией)По подобным бумагам погашение номинала производится не один, а несколько раз – частями. График погашения определён заранее. Амортизация номинала может производиться через равные промежутки времени или с перерывом, одинаковыми или разными частями
    ОФЗ – ИН (с индексацией)Отличаются «встроенной защитой» от инфляции. Номинальная цена индексируется ежемесячно и зависит от индекса потребительских цен в РФ. Особо выгоден этот финансовый инструмент при росте инфляции и повышении процентных ставок, когда стоимость обычных облигаций понижается
    «Народные»ОФЗ – НВыпускаются исключительно для населения, ими не торгуют на биржах

    «Народные» облигации

    Облигации ОФЗ – Н приобретаются онлайн на официальном сайте банка или в его отделениях. Со второго полугодия 2020 года Минфином введены новые правила для выпусков народных облигаций:

    • расширено количества банков-агентов: кроме Сбербанка и ВТБ, можно будет покупать ОФЗ–Н в Промсвязьбанке и Почта Банке;
    • снижена минимальная сумма вложений с 30 тыс. р. до 10 тыс. р.;
    • отменены банковские комиссии при покупке. До этого клиентам приходилось платить 0,5 – 1,5% за сделку;
    • новыми выпусками народных облигаций можно будет пользоваться как залогом, оформляя кредит.

    Облигационный крокодил

    Для стратегии «Облигационный крокодил» подойдут только ОФЗ с погашением в ближайшие 3-9 месяцев. Только в этом случае удастся эффективно использовать данный механизм.

    Это — очень простое и единственное условие. Конечно, само собой, лучше всего выбирать максимально выгодные ОФЗ, т.е. ОФЗ с максимально возможной доходностью к погашению в эти оставшиеся несколько месяцев.

    По состоянию на январь 2020 года есть только одна ОФЗ, которая более или менее приближается к данным параметрам — ОФЗ 26208 с погашением через год.

    Как купить

    Обычные ОФЗ можно приобрести на Московской бирже через любого российского брокера. Для этого надо открыть брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет и внести на него деньги. Затем вы сможете купить нужные вам облигации через торговый терминал для компьютера или приложение для смартфона.

    Можно не покупать отдельные ОФЗ, а инвестировать сразу в целую корзину таких бумаг. Для этого можно купить акции биржевого ПИФа с обозначением SBGB, в составе которого почти 20 разных ОФЗ.

    Купонный комбайн

    Очевидно, что для более эффективной работы «Купонного комбайна» наиболее целесообразно использовать следующие критерии для выбора ОФЗ:

    • ОФЗ с максимально возможным размером купона (при этом сама доходность ОФЗ при этом может быть низкой — это не играет никакой роли)
    • ОФЗ с максимально близкой датой выплаты купона
    • Если планируется использовать маржинальное кредитование, то, значит, нужны ОФЗ, включённые в маржинальный список брокера

    Вот график выплат купонов по ОФЗ в 2020 году:

    НаименованиеДата погашенияРазмер купона, рубМес. до погашенияДата ближайшего купона
    ОФЗ 460232026.07.2336.62103.42018.02.01
    ОФЗ 290062025.01.2952.985.72018.02.07
    ОФЗ 460212018.08.0812.478.12018.02.07
    ОФЗ 460202036.02.0634.41217.62018.02.14
    ОФЗ 262072027.02.0340.64109.82018.02.14
    ОФЗ 520012023.08.1614.0368.22018.02.21
    ОФЗ 262152023.08.1634.968.22018.02.21
    ОФЗ 262172021.08.1837.444.42018.02.21
    ОФЗ 460142018.08.2917.458.82018.02.28
    ОФЗ 460182021.11.2416.2147.62018.02.28
    ОФЗ 262082019.02.2737.414.82018.02.28
    ОФЗ 290072027.03.0351.96110.72018.03.14
    ОФЗ 262042018.03.1537.43.32018.03.15
    ОФЗ 460192019.03.20815.42018.03.21
    ОФЗ 262192026.09.1638.64105.22018.03.28
    ОФЗ 262182031.09.1742.38165.12018.04.04
    ОФЗ 262212033.03.2338.39183.22018.04.11
    ОФЗ 240192019.10.1645.5222.32018.04.18
    ОФЗ 290082029.10.0351.01141.72018.04.18
    ОФЗ 262052021.04.1437.940.22018.04.18
    ОФЗ 262222024.10.1635.482.22018.04.25
    ОФЗ 262162019.05.1533.4117.32018.05.16
    ОФЗ 290092032.05.0550.11172.72018.05.23
    ОФЗ 290122022.11.1644.6359.32018.05.23
    ОФЗ 262142020.05.2731.9129.72018.05.30
    ОФЗ 250832021.12.1548.3348.32018.06.20
    ОФЗ 460112025.08.2099.7392.32018.08.29
    ОФЗ 460122029.09.0583.63140.82018.09.19
    ОФЗ 480012018.10.317.5810.92018.10.31

    Таким образом, вопрос «Какие ОФЗ покупать на ИИС» в свете рассматриваемой стратегии подразумевает совершенно другие ответы, нежели были справедливы для стратегии «Купил и держи».

    Преимущества и недостатки ОФЗ

    Основные плюсы ОФЗ очевидны. Как уже отмечалось, это самые надёжные ценные бумаги, и дело здесь даже не в том, что государство старается всеми силами избегать повторения собственных ошибок прошлого (дефолта 1998 г.) и по идейным соображениям теперь исполняет обязательства «до последнего», вовсе нет, просто сегодня финансовая система РФ действительно устойчива.

    На это есть ряд объективных причин:

    • относительно низкая инфляция;
    • большие золотовалютные резервы;
    • бюджет в 2020 году был исполнен с профицитом;
    • у страны небольшой внешний долг.

    Ещё один плюс ОФЗ – они гораздо выгоднее банковских вкладов. Например, в 2020 году вклад можно было разместить в среднем под 6% годовых, а облигации федерального займа приносили около 8%.

    И последнее преимущество – если покупать ОФЗ через индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), государство может вернуть часть уплаченного ранее НДФЛ (т.е. предоставит вычет). Но здесь есть дополнительные условия, поэтому к данному вопросу мы ещё вернёмся позже.

    Явных недостатков у ОФЗ нет, поэтому остаётся лишь отметить незначительные минусы, которые могут показаться важными отдельным участникам финансового рынка. Во-первых, это инвестиционный процесс долгосрочного характера, что хорошо заметно при покупке так называемых «народных облигаций».

    Во-вторых, несмотря на то, что Минфин и ЦБ РФ считают ОФЗ самыми простыми инвестиционными инструментами для рядового неквалифицированного инвестора, освоить их не так легко, как может показаться на первый взгляд. Особенно это касается ситуаций, когда портфель регулярно пересматривается.

    И, в-третьих, доходность ОФЗ хоть и превышает проценты по банковским депозитам, но она всё равно подойдёт не всем инвесторам. Повторим, облигации являются оптимальным вариантом для консервативных вкладчиков.

    Расчет доходности по ОФЗ и оценка прибыли от инвестирования

    В расчете доходности облигациям федерального займа учитывается 2 составляющие:

    • Купонный доход, рассчитываемый в зависимости от разновидности ценных бумаг на дату выплаты/продажи/погашения.
    • Доход от продажи или погашения. Получается за счет разницы между ценами покупки и продажи или выкупа эмитентом (номиналом).

    Оценка по среднему дает для облигаций уровень доходности 7 — 11% годовых (по сведениям с сайта https://www.rusbonds.ru/). Величина сравнима с действующими сегодня ставками по депозитам и даже превосходит актуальные предложения многих банков.

    Однако результат для частного инвестора оказывается несколько хуже. На это влияют 2 основных фактора:

    1. Доходы, полученные по ОФЗ, подлежат налогообложению по ставке НДФЛ (13%). Взимается налог с разницы между ценами покупки и продажи (погашения). Однако расчет базируется не на стоимости бумаги, а на полной цене, по которой совершена продажа, включающей накопленный купонный доход и часть расходов на комиссию по сделке. Даже тот факт, что купонный доход налогом не облагается, не сильно улучшает картину.
    2. Совершение сделок через брокерскую контору сопровождается уплатой комиссии посреднику. Даже несмотря на то, что величина ее незначительна, а основная стратегия по ОФЗ – «купи и держи» — не предполагает множественных операций, инвестор несет потери.

    В итоге доходность даже ТОП облигаций на рынке становится сравнима с банковскими депозитами. Такое положение дел, с учетом того, что размесить средства на банковском вкладе не в пример проще, отпугивает большое количество потенциальных инвесторов – физических лиц.

    Сравнение доходности облигаций ФЗ с банковскими вкладами

    Вкладываться в ОФЗ оказывается предпочтительнее только во время значительных потрясений на рынке (за счет стабильности) или значительного снижения учетных ставок (тогда явно в выигрыше оказываются владельцы бумаг с постоянным доходом).

    Интересно: Доходность облигаций к погашению: формула рассчета

    Частным инвесторам стоило бы обратить внимание на такие облигации:

    1. ОФЗ 24018-ПК. На текущий момент в терминале торговой платформы оценка доходности дает 10.08%. К дате погашения она несколько снизится за счет продолжающейся тенденции падения ставок, но даст хороший результат.
    2. ОФЗ 25081-ПД. Текущая доходность 8.7%, что при постоянном купоне гарантирует результат.
    3. ОФЗ 46011-АД. Доходность на конец 2020 года составляла 10.12%, но особенно привлекательным выглядит частичное начало погашения уже в 2020 году.

    Россия, пострадавшая от новых санкций США, сократит план заимствования на 2021 год

    Россия сократит свой план заимствования на 2021 год больше, чем ожидалось, и с 14 июня будет предлагать только новые казначейские облигации ОФЗ, после чего банкам США будет запрещено покупать рубли -деноминированные государственные облигации напрямую из России.

    Новый набор санкций, объявленный в четверг читать далее, нанес удар по рублю и государственным облигациям, но аналитики говорят, что они не окажут существенного негативного воздействия на российский бюджет и рынки в долгосрочной перспективе.

    Соединенные Штаты ввели широкий спектр антироссийских санкций, в том числе в отношении покупки российского долга, чтобы наказать Москву за предполагаемое вмешательство в выборы в США, кибер-хакерские атаки и другие «злонамеренные» действия. подробнее

    Комментируя действия США, вызвавшие колебания на российских рынках, министр финансов Антон Силуанов сказал, что новые санкции означают упущенные возможности для банков США, добавив, что он ожидает, что спрос на госдолг России останется высоким.

    Силуанов сказал, что Россия внимательно изучит рыночные условия при принятии решения о размещении ОФЗ в ближайшие недели, предполагая, что министерство может отменить некоторые из своих еженедельных аукционов.

    После введения санкций министерство финансов заявило, что приняло решение сократить план заимствования на этот год на 875 млрд рублей (11,45 млрд долларов) по сравнению с его предыдущим планом сокращения плана заимствования до 700 млрд рублей. Первоначально оно планировало привлечь 3,7 трлн рублей облигаций ОФЗ в 2021 году.

    Чтобы избежать риска принудительной продажи своих государственных облигаций иностранными инвесторами, министерство финансов заявило, что после 14 июня оно будет предлагать только новые серии ОФЗ и будет прекратить предлагать пополнение серии ОФЗ, зарегистрированных до этой даты.

    Доля иностранных банков, пенсионных фондов и международных управляющих активами среди держателей ОФЗ снижается уже несколько месяцев.

    К концу марта доля иностранцев среди держателей ОФЗ упала до 20,2%, самого низкого уровня с августа 2015 года.

    Рынки давно готовились к такому умеренно жесткому решению, в котором единственная чувствительная для рынка вещь нацеленная — это покупка ОФЗ. напрямую от Минфина, а не от других банков на вторичном рынке, — сказал Дмитрий Долгин, главный экономист ING Россия.

    «Но минус в том, что никто не может гарантировать, что на этом все закончится», — сказал Долгин.

    Российские государственные кредиторы Сбербанк (SBER.MM) и ВТБ (VTBR.MM) поручились заменить иностранных инвесторов в случае необходимости и помочь министерству финансов разместить облигации ОФЗ, используемые для закрытия бюджетных дыр.

    Инвесторам США принадлежит около 7% ОФЗ, или менее 1 триллиона рублей, по данным Центробанка. Для сравнения: ОФЗ Сбербанка и ВТБ составляют более 4 трлн рублей.

    (1 доллар = 76.40 рублей)

    Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

    ОБНОВЛЕНИЕ 1 — Доля иностранцев в российских ОФЗ в марте сократилась до минимума с 2015 года

    (добавляет подробности, комментарий аналитика)

    МОСКВА, 12 апреля (Рейтер) — Доля иностранных инвесторов среди держателей казначейских облигаций России ОФЗ Согласно данным центрального банка, опубликованным в понедельник, в марте он упал до самого низкого уровня с августа 2015 года.

    Доля иностранных инвесторов в российском долге снижалась в течение нескольких месяцев, и ее падение в последнее время ускорилось на фоне усилившихся опасений по поводу появления новых U.С. Санкции против Москвы.

    Нерезиденты составили 20,2% держателей ОФЗ на конец марта по сравнению с 22,7% на 1 марта, показали данные.

    В конце марта года назад иностранцам принадлежало около 32% облигаций ОФЗ, которые Россия выпускает для заполнения дыр в бюджете.

    «Самый большой исход (иностранных инвесторов) с российского рынка наблюдался в определенные дни с повышенной волатильностью из-за геополитических рисков», — говорится в отчете центрального банка по финансовым рынкам.

    ОФЗ, которые раньше пользовались популярностью среди иностранных инвесторов благодаря высокой доходности, пострадали после того, как президент США Джо Байден заявил в марте, что его российский коллега Владимир Путин «заплатит цену» за попытки вмешаться в дела США 2020 года. президентские выборы, утверждения, которые Москва отрицает.

    Доходность 10-летних ОФЗ, которая движется обратно пропорционально их цене, во второй половине марта подскочила до годового максимума в 7,36% с 6,7% в конце февраля.

    Последняя волна выхода нерезидентов из ОФЗ произошла в конце марта, что сразу же оказало негативное влияние на рубль, сообщили в брокерской компании БКС.

    После того, как Россия заявила, что начала плановую инспекцию боевой готовности своей армии, а НАТО выразило озабоченность по поводу наращивания российской военной мощи вблизи востока Украины, и без того слабый рубль достиг пятимесячного минимума по отношению к доллару в начале апреля.

    «В нынешних условиях прогнозирование будущего курса рубля теперь почти исключительно задача политологов и военных экспертов, а не экономистов», — говорится в сообщении BCS. (Репортаж Андрея Остроуха и Елены Фабричной; редактирование Элисон Уильямс и Бернадетт Баум)

    Россия: Подготовка к новым санкциям | Snap

    Американские СМИ сообщили, что администрация Байдена может объявить сегодня о более широких санкциях против России, включающих как дипломатические меры, такие как высылка дипломатов, так и запрет на участие финансовых институтов США в первичном размещении суверенного долга России.Предположительно, санкции станут ответом на предполагаемую киберактивность, вмешательство в выборы и угрозы солдатам США в Афганистане. Санкции в связи с химическим отравлением Алексея Навального не покрываются и будут объявлены до 2 июня. Остается неясным, столкнутся ли с запретом банки США или все физические лица, и будет ли нацелен на рублевую часть суверенного долга (ОФЗ), но если новостные сообщения в целом верны и охватывают всех граждан США и ОФЗ, то это отрицательный развитие российского валютного и долгового рынка, по крайней мере, в ближайшей перспективе.

    Местный рынок спекулировал на вероятности введения санкций в отношении ОФЗ в течение нескольких лет, и с середины 2020 года предполагаемый риск санкций увеличился. После серии политических событий, связанных с Беларусью и активистом оппозиции Навальным, а также смены администрации США и обвинений в российской киберактивности, дисконт в рублях к аналогам на развивающихся и сырьевых рынках увеличился вдвое с 8% до 16%, что является максимальным за два года. . Однако в последние дни телефонный звонок между президентами Байденом и Путиным и договоренность о встрече были восприняты как признак ослабления дипломатической напряженности, поэтому сегодняшние новости являются негативным сигналом для рынка.

    По сути, запрет на иностранное участие в новых выпусках ОФЗ не представляет угрозы для финансовой стабильности России, поскольку государственный долг невелик (около 20% ВВП), а местные банки с активами в размере 1,5 трлн долларов (100% ВВП) обладают балансовой емкостью. чтобы поглотить аппетит Минфина к размещению, особенно при наличии инструментов рефинансирования Банка России. С начала года до настоящего времени Минфин разместил ОФЗ на 17 млрд долларов на фоне оттока иностранных портфелей на 3,7 млрд долларов (так как доходность 10-летних облигаций выросла более чем на 130 базисных пунктов), и ему необходимо будет разместить ОФЗ на сумму 31-32 млрд долларов (850 млн долларов в неделю). аукцион) до конца года для выполнения годового плана.Последний может быть сокращен в случае более высоких, чем ожидалось, поступлений нетопливных доходов, что, судя по исполнению бюджета за 3 квартал 21 года, похоже, имеет место, однако потенциальное увеличение расходов после президентского послания 21 апреля в преддверии сентябрьских парламентских выборов. может быть препятствием.

    Отсутствие нерезидентов повлияет на цены из-за снижения спроса. В успешные годы (2015-2017, 2019) нерезиденты выкупили две трети чистых объемов размещения.В 2020 году Минфин разместил ОФЗ на сумму 73 млрд долларов, а нерезиденты купили только 5 млрд долларов. В результате доля нерезидентов в владении ОФЗ снизилась с 35% по состоянию на март 2020 года до менее 20% в настоящее время.

    С точки зрения прямого воздействия потенциального отсутствия притока иностранного портфеля на платежный баланс — он также должен быть небольшим по сравнению с потоками капитала, осуществляемыми резидентами. Например, в 2018 году отток нерезидентов из ОФЗ составил 7 млрд долларов против 63 млрд долларов оттока частного капитала местными банками и нефинансовым сектором.Тем не менее, потоки ОФЗ будут определять курс рубля в среднесрочной перспективе. Поэтому крайне важно увидеть, решат ли нынешние держатели ОФЗ-нерезидентов на 37 миллиардов долларов выбросить эти бумаги или оставить их как старинный актив, учитывая высокую финансовую состоятельность России. Полный выход нерезидентов из ОФЗ (не базовый вариант) снизит справедливую стоимость рубля на 5 долл. США за рубль, но в краткосрочной перспективе реакция рынка может быть более резкой.

    С точки зрения возможной реакции властей на санкции против новых ОФЗ, мы считаем маловероятным дополнительное повышение ключевой ставки.В случае административного запрета на иностранное участие и возможного давления на вес России в индексах облигаций более высокий реальный курс не сможет повысить привлекательность рублевых активов для резидентов. Однако повышение ключевой ставки может быть вызвано резким обесцениванием рубля, что приведет к более высоким инфляционным ожиданиям. Снижение курса рубля на 10% приводит к дополнительному росту ИПЦ на 0,5–1,0 п.п. В настоящее время индекс потребительских цен в России достиг своего пика на уровне 5,8% г / г и находится на пути к постепенному снижению, поскольку Центральный банк России готов поднять ключевую ставку с 4.От 5% до диапазона 5-6%, при условии, что в следующем году ИПЦ вернется к 4%, а ВВП покажет признаки сильного восстановления.

    Российское правительство и, в частности, Минфин могут отреагировать, продвинув заранее объявленную программу инвестирования 1 триллиона рублей в иностранной валюте из фонда национального благосостояния (ФНБ) в местные инфраструктурные проекты, что потенциально снизит количество иностранной валюты, которая будет закупаться на ЦБ РФ на 4-5 млрд долларов в год в 2021-2023 годах, оказывая некоторую поддержку валютному рынку.

    Однако мы не исключаем, что Банк России может рассмотреть возможность прекращения покупок иностранной валюты для укрепления платежного баланса, как это было в августе-декабре 2018 года, особенно если курс доллара США к рублю достигнет 80, поскольку этот уровень будет соответствовать уровню увеличение отставания рубля от аналогов и нефти до уровней, эквивалентных ситуации 2ч28. Неблагоприятный внешнеполитический фон снижает вероятность того, что курс доллара к рублю выйдет за пределы текущего диапазона 75-80 в краткосрочной перспективе.

    Мы также отмечаем, что в последних новостях говорится о неопределенности сроков введения санкций США в отношении российского долга.Если на данном этапе администрация США выберет санкции только против физических и юридических лиц, снижение курса рубля должно быть ограничено, поскольку рынок, похоже, в настоящее время реагирует на резко возрастающий риск долговых санкций (который, возможно, еще не наступит). Это предполагает, что доллар / рубль останется ниже уровня 78 и, возможно, испытает умеренный отскок — при условии, что на данный момент не будет принято решение о санкциях в отношении долга.

    Комплексные числа: обратные, сопряженные и деление

    Комплексные числа: обратные, сопряженные и деление

    Мы изучали сложение, вычитание и умножение.Пришло время разделения. Так же, как вычитание может быть составлено из сложения и отрицания, деление может быть составлено из умножения и взаимности. Итак, мы поставили перед собой задачу найти 1 / z по z. Другими словами, для данного комплексного числа z = x + yi найдите другое комплексное число w = u + vi такое, что zw = 1. Теперь мы можем сделать это как алгебраически, так и геометрически. Во-первых, алгебраически. Мы воспользуемся формулой произведения, разработанной в разделе умножения. Он сказал

    (x + yi) (u + vi) =
    (xu — yv) + (xv + yu) я.

    Теперь, если два комплексных числа равны, то их действительные части должны быть равны, а их мнимые части должны быть равны. Для того, чтобы zw = 1, нам понадобится

    (xu — yv) + (xv + yu) я = 1.

    Это дает нам два уравнения. Первая гласит, что настоящие части равны:

    xu — yv = 1,

    а второй говорит, что мнимые части равны:

    xv + yu = 0.

    В нашем случае z был задан, а w — неизвестно, поэтому в этих двух уравнениях даны x и y, а u и v — неизвестные, которые нужно найти.Вы можете довольно легко решить относительно u и v в этой паре одновременных линейных уравнений. Когда вы это сделаете, вы найдете

    Таким образом, обратное значение z = x + yi — это число w = u + vi, где u и v имеют только что найденные значения. Таким образом, у нас есть следующая формула взаимности:

    Взаимные вычисления выполнены геометрически и комплексные конъюгаты.

    Из того, что мы знаем о геометрии умножения, мы можем определить

    взаимно геометрически.Если z и w обратны, то zw = 1, поэтому произведение их абсолютных значений равно 1, а сумма их аргументов (углов) равна 0.

    Это означает, что длина 1 / z обратна длине z. Например, если | z | = 2, как на диаграмме, то
    | 1 / z | = 1/2. Это также означает, что аргумент для 1 / z является отрицанием аргумента для z. На диаграмме arg (z) составляет около 65 °, а arg (1 / z) составляет около –65 °.

    Вы можете увидеть на диаграмме другую точку, помеченную чертой над z.Это называется комплексным сопряжением z. Он имеет тот же самый действительный компонент x, но мнимый компонент отрицается. Комплексное сопряжение отрицает мнимую составляющую, поэтому при преобразовании плоскости C все точки отражаются на действительной оси (то есть точки выше и ниже действительной оси меняются местами). Конечно, точки на действительной оси не меняются, потому что комплексное сопряжение действительного числа есть само по себе.

    Комплексные конъюгаты дают нам еще один способ интерпретировать обратные.Вы можете легко проверить, что комплексное число z = x + yi, умноженное на его сопряженное x — yi, является квадратом его абсолютного значения | z | 2 .

    Следовательно, 1 / z — это величина, сопряженная с z, деленная на квадрат ее абсолютного значения | z | 2 .

    На рисунке видно, что 1 / | z | и элемент, сопряженный с z, лежат на одном луче из 0, но 1 / | z | составляет лишь одну четвертую длины, сопряженной с z (а | z | 2 равно 4).

    Между прочим, комплексное сопряжение — удивительно «прозрачная» операция. Он коммутирует со всеми арифметическими операциями: сопряжение суммы, разности, произведения или частного представляет собой сумму, разность, произведение или частное, соответственно, сопряженных. Такая операция называется изоморфизмом полей.


    Подразделение.

    Собирая вместе нашу информацию о продуктах и ​​обратных величинах, мы можем найти формулы для отношения одного комплексного числа к другому.Во-первых, у нас есть строго алгебраическая формула в терминах действительной и мнимой частей.

    Далее у нас есть выражение в комплексных переменных, использующее комплексное сопряжение и деление на действительное число.

    Обе формулы полезны, и их стоит знать и понимать.

    Россия, 29013 (ОФЗ-ПК) (29013РМФС, RU000A101KT1, ОФЗ 29013)

    Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ).ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с …

    Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с информацией о сроках и планируемом объеме размещения публикуется на сайте Министерства ежеквартально.

    Министерство финансов Российской Федерации определяет основные направления государственной долговой политики Российской Федерации.Одноименный документ опубликован на сайте Минфина.

    Минфин выпускает следующие виды ОФЗ:

    • ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с фиксированной доходностью. Ставка купона определяется перед размещением и фиксируется на срок до погашения.

    • ОФЗ-ПК — облигации федерального займа с плавающим купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA для текущего, а не истекшего, как для предыдущих выпусков ОФЗ-ПК, купонного периода с небольшим «техническим» временным лагом в 7 календарных дней.

    • ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексированной номинальной стоимостью. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, который ежемесячно публикуется Федеральной службой государственной статистики (Росстат).

    • ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга. Номинальная стоимость этих облигаций погашается частями.

    • ОФЗ-н — облигации федерального займа для населения. Только физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации, могут приобретать ОФЗ-н напрямую через банки-агенты, такие как Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почтабанк.ОФЗ-н на бирже не торгуются.

    Ранее Минфин выпускал следующие виды ценных бумаг (в настоящее время в обращении):

    • GSO — государственные сберегательные облигации. Процентные ставки по таким облигациям были установлены постоянными — GSO-PPP (для всех купонных периодов определялась единая процентная ставка) или фиксированными — GSO-FPS (для всех купонных периодов процентная ставка определялась, но не одинакова). ГСО предназначались для резидентов, крупных институциональных инвесторов. Последнее размещение прошло в октябре 2012 года.

    Описание других типов государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов в прошлом, доступно в разделе «Глоссарий» на веб-сайте Cbonds.

    Максимальный размер внешних займов определяется Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации в Приложении к Федеральному бюджету Российской Федерации на каждый финансовый год. Российская Федерация размещает еврооблигации в долларах и евро на биржах Ирландии, Лондона, Берлина и Люксембурга.Размещение осуществляется в форме открытой или закрытой подписки с привлечением агентов (организаторов) по размещению. Потенциальные покупатели — физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Российской Федерации.

    Россия, 29006 (ОФЗ-ПК) (29006RMFS, RU000A0JV4L2, ОФЗ 29006)

    Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке.Расписание аукционов с …

    Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с информацией о сроках и планируемом объеме размещения публикуется на сайте Министерства ежеквартально.

    Министерство финансов Российской Федерации определяет основные направления государственной долговой политики Российской Федерации.Одноименный документ опубликован на сайте Минфина.

    Минфин выпускает следующие виды ОФЗ:

    • ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с фиксированной доходностью. Ставка купона определяется перед размещением и фиксируется на срок до погашения.

    • ОФЗ-ПК — облигации федерального займа с плавающим купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA для текущего, а не истекшего, как для предыдущих выпусков ОФЗ-ПК, купонного периода с небольшим «техническим» временным лагом в 7 календарных дней.

    • ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексированной номинальной стоимостью. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, который ежемесячно публикуется Федеральной службой государственной статистики (Росстат).

    • ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга. Номинальная стоимость этих облигаций погашается частями.

    • ОФЗ-н — облигации федерального займа для населения. Только физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации, могут приобретать ОФЗ-н напрямую через банки-агенты, такие как Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почтабанк.ОФЗ-н на бирже не торгуются.

    Ранее Минфин выпускал следующие виды ценных бумаг (в настоящее время в обращении):

    • GSO — государственные сберегательные облигации. Процентные ставки по таким облигациям были установлены постоянными — GSO-PPP (для всех купонных периодов определялась единая процентная ставка) или фиксированными — GSO-FPS (для всех купонных периодов процентная ставка определялась, но не одинакова). ГСО предназначались для резидентов, крупных институциональных инвесторов. Последнее размещение прошло в октябре 2012 года.

    Описание других типов государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов в прошлом, доступно в разделе «Глоссарий» на веб-сайте Cbonds.

    Максимальный размер внешних займов определяется Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации в Приложении к Федеральному бюджету Российской Федерации на каждый финансовый год. Российская Федерация размещает еврооблигации в долларах и евро на биржах Ирландии, Лондона, Берлина и Люксембурга.Размещение осуществляется в форме открытой или закрытой подписки с привлечением агентов (организаторов) по размещению. Потенциальные покупатели — физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Российской Федерации.

    Zac Posen’s House of Z закрыл свои двери

    Zac Posen, дизайнер, который с начала 2000-х годов держал знаменитостей в платьях-русалках на красной ковровой дорожке, закрыл свой одноименный лейбл.

    House of Z, компания Позена, находилась в процессе продажи.Еще в апреле этого года Yucaipa Cos., Инвестиционная компания, основанная Роном Берклом, пыталась продать свою долю в лейбле. Сегодня, согласно сообщению, House of Z «решила прекратить бизнес-операции и провести упорядоченную утилизацию своих активов». В сообщении говорится: «Совет управляющих принял это трудное решение после всеобъемлющего стратегического и финансового обзора предприятий … Совет управляющих разочарован таким результатом, но больше не может продолжать работу и полагает, что упорядоченное решение на данном этапе является неэффективным. лучший курс действий в данных обстоятельствах.Позен уведомил своих сотрудников, насчитывающих около 60 человек, включая мастеров, которые работали в его ателье, одном из немногих оставшихся ателье в Нью-Йорке, о том, что они остались без работы сегодня утром.

    «Я лично пытался найти подходящего партнера в течение некоторого времени, — сказал Позен в эксклюзивном интервью Vogue. «Но время вышло, а сложный климат … сейчас непростое время для нашей отрасли». (Barneys New York, легендарный универмаг и склад Posen’s, был продан сегодня, и новый владелец планирует закрыть оставшиеся магазины и лицензировать свое имя, чтобы конкурировать с Saks Fifth Avenue.

    Позен создавал 14 коллекций в год для своей фирменной линии, своей более дешевой коллекции ZAC Zac Posen и Brooks Brothers, где он является креативным директором, и он участвовал в нескольких партнерских отношениях, в том числе с Delta Airlines и GE.